招股书中为公牛集团募投项目“贴金”的研发实力-双牌新闻
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专利-招股书中为公牛集团募投项目“贴金”的研发实力-双牌新闻

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倘若社保人數為堅科貿易的員工人數,那就意味着無員工的堅科貿易向公牛集團貢獻了862.07萬元的銷售額。

本文首發於微信公眾號:金證研。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

在此背景下,公牛集團的銷售額也略顯「蹊蹺」,有通過關聯方虛增收入的嫌疑。

張美娜為公牛集團高管張麗娜的妹妹。

成立於2008年1月18日的公牛集團,打着「為億萬家庭提供安全舒適的用電環境」口號。

兩個項目合計,招股書中的環保設備投資額比環評報告中的環保投資額多出588.73萬元。

據市場監督管理部門數據,2016年,彥輝電器從業人數為4人。

打着「忠信誠和、專業專註」的口號,此番上市,問題頻出的公牛集團誠意幾何?《金證研》滬深資本組將繼續關注。

涉嫌虛增收入 可持續盈利能力存疑

根據招股書,阮立平為公牛集團的實際控制人,阮立平同時在武漢公牛創業投資有限公司(以下簡稱「武漢公牛創業」)中擔任董事長。武漢公牛創業為武漢公牛資產管理股份有限公司(以下簡稱「武漢公牛資產」)的控股子公司。

涉嫌誇大環保投資額 研發實力或「注水」

2016-2018年,公牛集團主營業務毛利率分別為45.21%、37.79%、36.62%。

不久前,正準備衝擊上市的公牛集團股份有限公司(以下簡稱「公牛集團」),深陷專利風波,江蘇通領科技有限公司(以下簡稱「通領科技」)連續發起10起針對公牛集團的專利侵權訴訟,累計提出近10億元的經濟賠償要求。7月3日,國家知識產權局專利局決定通領科技所訴訟公牛的兩項專利全部無效。

根據招股書,公牛集團擬募資額為48.87億元,分別投入年產 4.1 億套牆壁開關插座生產基地建設項目、年產4億套轉換器自動化升級建設項目、年產1.8 億套LED 燈生產基地建設項目、研發中心及總部基地建設項目、信息化建設項目、渠道終端建設及品牌推廣項目。

據市場監督管理部門數據,堅科貿易成立時間為2017年12月7日,2017-2018年已繳納社保人數為0。

根據國家知識產權局數據,以上兩個專利狀態均為屆滿終止失效,失效時間均為2019年3月28日。

其中,年產 4.1億套牆壁開關插座生產基地建設項目,總投資12.05億元,其中的環保設備投資額為2,501.05萬元。

同期,公牛集團轉換器產品的毛利率分別為44.86%、33.37%、33.26%;牆壁開關插座產品的毛利率分別為49.94%、49%、46.74%;LED 照明產品的毛利率分別為28.51%、29.4%、29.31%;數碼配件產品的毛利率分別為26.51%、19.84%、22.53%;其他產品的毛利率分別為32.01%、30.66%、29.72%。

《金證研》滬深資本組 嘉樹/研究員 唐里 映蔚 洪力/編審

根據招股書,實用新型專利一種旋轉插頭的專利號為:ZL200920116267.1,外觀設計專利旋轉插頭的專利號為:ZL200930134290.9。

無獨有偶,年產1.8億套LED 燈生產基地建設項目,總投資7.44億元,其中的環保設備投資額為1,087.68萬元。

根據招股書,2016-2018年,公牛集團關聯銷售收入分別為0.72億元、1.13億元、1.25億元。

據《中華人民共和國勞動法》七十二條規定,用人單位和勞動者必須依法參加社會保險,繳納社會保險費。這也即意味着堅科貿易所繳納的社保人數或是其當年度從業人數。

與此同時,公牛集團主營業務的毛利率也逐年下滑。

不僅如此,招股書中為公牛集團募投項目「貼金」的研發實力,也存在「注水」的嫌疑。

2018年,公牛集團向蔡利波、吳學江及其女兒吳夢蓉分別持股60%、20%、20%的慈溪市利波電器有限公司(以下簡稱「慈溪利波」),關聯銷售轉換器、LED等產品,共計265.32萬元。

與多家從業人數為0的關聯方,進行高達百萬元的關聯銷售活動,公牛集團銷售額的真實性存疑。在此情況下,公牛集團擬募資48.87億元,但其募投項目卻涉嫌誇大環保設備投資額。

據市場監督管理部門數據,慈溪利波成立時間為2018年8月,2018年,其從業人數為5人。

與此同時,武漢力興(火炬)電源有限公司(以下簡稱「力興電源」)的股東為武漢公牛創業,武漢公牛創業占力興電源的股比為7.96%,為力興電源第三大股東。力興電源前五大股東佔比分別為41.54%、10.41%、7.96%、7.96%、5.26%。

根據慈溪市環保局發佈的,年產1.8億套LED燈生產基地建設項目的環評報告,此項目的環保投資為1,000萬元。

涉嫌同業競爭 獨立性顯隱憂募投項目疑點重重,而公牛集團還涉嫌同業競爭。

根據力興電源官網的數據,力興電源的產品包括移動電源。而公牛集團的數碼配件產品中也包括移動電源。

根據招股書,年產 4.1 億套牆壁開關插座生產基地建設項目可行性分析中提及,公司具備強大的技術實力與研發創新能力,公司掌握了眾多核心技術,積累了多項研發成果。截至2018年12月31日,公牛集團擁有國內外專利技術共計703 項。

2016年,公牛集團向蔡利波的配偶,吳學江控制的慈溪市彥輝電器經營部(以下簡稱「彥輝電器」),關聯銷售轉換器、牆開、LED、數碼等產品,共計680.43萬元。蔡利波是蔡映峰的妹妹,而蔡映峰為公牛集團董事、副總裁。

據市場監督管理部門數據,2016-2018年,耀陽貿易的社保人數均為0人。

2015-2018年,公牛集團營業收入分別為44.59億元、53.66億元、72.4億元、90.65億元,2016-2018年,分別同比增長20.35%、34.91%、25.21%。

根據國家市場監督管理局數據,武漢公牛創業、武漢公牛資產、力興電源和公牛集團均沒有股權關係。

2018年,公牛集團向夏中桂夫妻共同控制的企業——北京宸皓電子科技有限公司(以下簡稱「宸皓電子」)關聯銷售數碼產品,共計114.55萬元。夏中桂為公牛集團職工監事李雨配偶的哥哥。

即便如此,公牛集團面臨的問題仍舊不少,涉嫌通過關聯方虛增收入,高達四十億元的募投項目也疑點重重。未來上市,又將如何給予投資者信心?

同期,公牛集團凈利潤分別為10億元、14.07億元、12.85億元、16.77億元,2016-2018年,分別同比增長40.78%、-8.67%、30.45%。

據市場監督管理部門數據,宸皓電子於2017年12月21日成立,2018年已繳納社保人數為2人。

無獨有偶,2016-2018年,公牛集團向由張美娜持股40%、張美娜兒子徐琰皓持股60%的宜昌耀陽貿易有限公司(以下簡稱「耀陽貿易」),關聯銷售轉換器、牆開、LED、數碼等產品,銷售金額分別為554.07萬元、470.86萬元、41.11萬元。

但根據《金證研》滬深資本組進一步研究,截止招股書籤署日2019年4月25日之前,這703項專利中有2項已經到期失效。

2018年,公牛集團向蔡映映的配偶,應堅國持股100%的常德堅科貿易有限公司(以下簡稱「堅科貿易」),關聯銷售轉換器、LED、數碼等產品,共計862.07萬元。蔡映映也為蔡映峰的妹妹。

五個主營產品中,有三個產品毛利率逐年下滑。

雖然2018年9月14日,公牛集團又申請了一種旋轉插頭的專利,並於2019年4月5日獲得專利授權,但此專利專利號為ZL201821506607.7,且功能也與招股書中披露的一種旋轉插頭的專利功能並不完全一致。

四年間,公牛集團營收、凈利增速波動明顯,凈利潤增速呈「過山車」態勢。

但根據慈溪市環保局發佈的,年產 4.1億套牆壁開關插座生產基地建設項目的環評報告,此項目的環保投資為2,000萬元。

今日关键词:九一八事变88周年