市场给出了美联储12个月内降息60个基点的定价-一周岁宝宝营养食谱-大连长兴岛新闻
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央行预期-市场给出了美联储12个月内降息60个基点的定价-大连长兴岛新闻

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工信部核发新号段

根據測算,非銀實體目前的債券持有量約為32萬億美元,配置比例為20.8%,高於去年9月美股沖頂時的19%,股票配置比例為43.6%,好於去年12月末美股探底時的41.8%,但不及后雷曼時代高點的45.5%。

樊志菁今年以來,包括國際貨幣基金組織(IMF)、經合組織(OECD)和世界銀行在內的多家機構數次下調全球經濟增長預期。

由貿易形勢和需求下滑引發的全球性製造業持續低迷是該機構擔憂的主要因素。歐洲經濟火車頭德國工業訂單數萎縮加劇,美國製造業PMI指數逼近榮枯線,勞動力擴張和產出預期疲軟,而在貢獻全球經濟增量超60%的亞太地區,日本、韓國、澳大利亞及部分東南亞新興經濟體也出現了製造業動能不足的問題。

巴克萊權益策略師德施潘德(ManeeshS.Deshpande)表示,投資者不應對美聯儲寬鬆政策的實際效果預期過高。

紐約聯儲依據美債收益率曲線建立的模型顯示,2020年5月美國經濟陷入衰退的概率已經升至32.8%,創2008年5月以來新高。

該行策略師帕尼格佐格魯(NikolasPanigirtzoglu)在最新研報中指出,1995年美聯儲降息前夕,市場給出了美聯儲12個月內降息60個基點的定價,而美聯儲在6個月內就降息75個基點,1998年隨着俄羅斯債務危機爆發,美聯儲利率三連降也出乎市場意料。

IMF代理總裁利普頓(DavidLipton)14日在出席本周G7集團財長及央行行長會議前夕接受媒體採訪時表示,支持各國央行推出貨幣刺激計劃以提振經濟,「鑒於全球經濟增長放緩和下行風險,央行維持寬鬆貨幣政策是合適的,不要因為擔心失去應對經濟衰退的政策空間而迴避降息。」

達比認為,市場已經把降息25個基點納入定價,美聯儲這麼做除了滿足投資者預期以及平息美國總統特朗普的不滿以外,對經濟於事無補。

在最樂觀的情況下,如果G4央行(歐央行、日央行、英國央行、美聯儲)的寬鬆政策達到甚至超過2008年,以去年9月的價格基準和配置分析,投資者如果重新超配權益類資產,全球股市將上漲7.9%,對應標普500指數12個月目標位3200點。

IMF支持全球央行重回寬鬆模式

這段話被市場解讀為IMF對未來歐洲央行和美聯儲降息的支持。

這一次如果美國經濟迅速惡化,美聯儲很可能會繼續超預期降息。目前芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示,投資者對於美聯儲年內降息三次的預期正在升溫。

利好出盡,機構擔心股市暴跌雖然降息短期內帶來的流動性利好有助推動市場進一步上漲,但不少機構依然對行情的持續性抱謹慎態度。

摩根大通基於上世紀90年代美聯儲為應對經濟下行壓力兩次推出「保險性降息」為基礎,對全球股市短期走勢進行了預測。

美國也面臨著製造業動能減弱和房地產市場增長放緩的壓力,美聯儲主席鮑威爾上周在國會就半年度貨幣政策報告作證時表示,圍繞貿易緊張局勢和全球經濟增長的不確定性「逆流」對美國經濟前景構成威脅。

牛津經濟研究院經濟學家博斯特揚基奇(KathyBostjancic)此前接受第一財經記者採訪時表示,如果全球性貿易摩擦短期內無法得到徹底解決,降息對經濟的提振作用將被大幅度稀釋。

計算模型基於M2指標和資金頭寸。在2008年金融危機后的量化寬鬆周期內,各國央行紛紛向市場注入流動性,這也讓包括企業、養老基金、保險公司和主權財富基金等非銀實體的資金頭寸對股市的影響力越來越大。

受益於美聯儲放棄漸進式加息並釋放鴿派信號,今年以來MSCI全球股票指數已經累計上漲超16%。不過對於全球經濟前景的擔憂令資金依然對低風險的各國公債趨之若鶩,10年期美債收益率年初以來累計下跌50個基點,而歐元區多國國債收益率已經跌入負收益區間。

作為全球貿易的風向標,新加坡和韓國經濟正在面臨前所未有的考驗。新加坡二季度GDP環比下滑3.4%,創2009年二季度以來最差表現,出口低迷拖累以電子製造業和精密工程產業集群製造業為代表的製造業產出持續惡化。韓國出口已經連續第七個月下滑,7月3日韓國政府將全年GDP增速預期由2.6%~2.7%下調至2.4%~2.5%。機構普遍預期,兩國央行將在近期宣布降息。

券商傑弗瑞全球首席策略師達比(SeanDarby)也認為多個因素將限制股市上漲幅度。首先今年以來股票市場長期遭遇資金凈流出,其次企業盈利下修的風險並未完全釋放。

事實上,為了應對經濟放緩的壓力,5月以來馬來西亞、菲律賓和印度等國已先後下調基準利率,新西蘭和澳大利亞兩大發達國家也加入了降息陣營。隨着美聯儲即將開啟降息周期,新一輪全球性寬鬆周期或將開啟。

面對貿易形勢持續緊張環境下的經濟增長壓力,IMF建議各國央行採取寬鬆貨幣政策,而不少機構則擔憂降息可能意味着全球股市的上漲行情接近尾聲。

歐央行行長德拉吉此前在辛特拉央行行長論壇上表示,歐央行將利用職權範圍內的所有工具來應對挑戰,包括降息和資產購買。

巴克萊認為,全球股市未來出現「融漲」的概率為65%。融漲指的是一輪牛市尾聲出現的加速上漲行情,投資者並未考慮基本面因素,而是擔心錯過收益而蜂擁入市推高資產價格,隨後股市往往因為利空兌現出現大幅回調,導致市場泡沫破滅。

近期歐元區再度陷入經濟疲軟和通脹低迷的泥潭,製造業PMI長時間低於榮枯線,6月通脹率CPI降至1.2%,距離2%的目標漸行漸遠。

利普頓稱,與10年前相比各國目前的財政和貨幣政策空間更為有限。考慮到金融危機的巨大破壞力,大家應努力避免類似全球性經濟衰退的情況再次發生。他進一步指出,除了貨幣政策以外,貿易形勢的改善至關重要,相對於寬鬆貨幣環境,更關鍵的是各國經濟內生動能的提升。

潛在風險在於美國經濟數據超預期復蘇對美聯儲貨幣政策預期的影響,以及近期持續上漲的債券市場出現波動。帕尼格佐格魯表示,相對於年初以來的漲幅,未來全球股市因降息而上漲的空間將十分有限,建議投資者保持謹慎。

IMF7月初發表的報告稱,對貿易夥伴徵收關稅對於解決總體貿易失衡是無效的,因為消費者只會將其需求轉移到其他沒有關稅的貿易夥伴身上。關稅的提高將嚴重損害工業產出、就業和生產效率,當前的全球貿易體系表明,關稅的大幅增加將會波及更多國家併產生連鎖反應,傷害全球經濟增長前景。

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